Revisión rápida de rendimiento

Los resultados de Tencent 1T20 superaron las expectativas de consenso del mercado, con ingresos y un beneficio neto ajustado de hasta un 26% y un 29% anual, respectivamente, un 7% y un 9% de los años, mientras que los ingresos por viajes a mano aumentaron un 64% anual, impulsando el crecimiento general del juego en un 33%, y los ingresos diferidos aumentaron al mismo tiempo un 69%, un aumento de 22.800 millones de meses a mes, la publicidad social aumentó un 47% año tras año, impulsando un crecimiento mejor de lo esperado en publicidad, los pagos comerciales volvieron a finales de 2019 a finales de abril, y WeChat MAU creció un 8% año a año a 1.200 millones de dólares. Programa pequeño DAU más de 400 millones

Detalles de las vistas de inversión Zhou Yuquan (zhouyichun@tfzq.com)

Una comparación de los resultados de Tencent con las expectativas de consenso

a) Análisis financiero

Ingresos1T20 Los ingresos totales de Tencent sonRMB108.1 mil millones,Crecimiento anual del 26,4% y del 2,2% mes a mes, superando las expectativas de consenso del mercado del 6,9%,Está impulsado principalmente por el rápido crecimiento de los negocios móviles, sociales y otros negocios publicitarios.

Figura: Los ingresos totales de Tencent y el crecimiento de los años

Fuente:Anuncio de la Compañía, Tianfeng Securities Research Institute

Figura: Estructura de sub-negocios de ingresos de Tencent

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute

1）Negocio de Redes Sociales1T20 ingresos de RMB25.13 mil millones,Crecimiento anual del 22,8% y del 14,1% a 1%,Representó el 23,3% de los ingresos totales, principalmente debido al aumento de los ingresos por ventas de accesorios virtuales de juegos y servicios de contenido digital como música y streaming de video.

Figura: Ingresos de la red social de Tencent y crecimiento año a año

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute

2) "Negocios de juegos"1T20 Tencent juegoIngresos alcanzadosRMB37.30 mil millones, un 30,8% más a 10,8%crecimiento del 23,2% mes a mes, o el 34,5% de los ingresos totales,El aumento de 5,9 puntos porcentuales se debió principalmente al crecimiento del negocio nacional de viajes a mano y al aumento de la contribución al juego en el extranjero, parcialmente compensado por menores ingresos al final del juego. 1T20 juegos si consideras que los ingresos del juego son atribuibles al negocio de las redes socialesLos ingresos sonRMB46.55 mil millones, un 33,0% más a ía y ateso,crecimiento del 27,9 por ciento, es decir, el 43,1 por ciento de los ingresos totales,Sube 8,7 puntos porcentuales mes a mes.

• Recorrido manual(Incluyendo algunas empresas de redes sociales) 1T20Los ingresos por viajes manuales aumentaron un 63,9% año tras año, hasta los 34.76 millones de RMB, un 33,5% más mensual.Este trimestre, DAU fue promovido por nuevo contenido de juego, eventos en el juego, y másLa actividad de los usuarios de "Peace Elite" se encuentra en un nuevo。

• "Fin de gira"Los ingresos del 1T20 fueron de 11.80 mil millones de RMB, un 14,5% más y un aumento del 13,9% en el año, debido principalmente a la suspensión de los cibercafés durante el brote y el débil rendimiento de Dungeons and Warriors.

Figura: Los ingresos del juego de Tencent y el crecimiento de los años

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute

Nota:Incluye la sección de negocios de redes sociales.

Figura: Estructura de ingresos del juego de Tencent

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute

Nota:Incluye la sección de negocios de redes sociales.

Figura: Los ingresos por viajes manuales de Tencent y el crecimiento año a año

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute

Nota:Incluye la sección de negocios de redes sociales.

Figura: Los ingresos de fin de año de Tencent y el crecimiento de los años

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute

En la imagen: Top 5 en el ranking de ingresos de los fabricantes chinos (iOS y Google Play)

Fuente: App Annie, Skywind Securities Institute

3) Negocio de publicidad1T20 ingresos rmb17.71 mil millones,Crecimiento anual del 32,4%,12.4% disminución mes a mes,16,4% de los ingresos totales,Principalmente refleja los usuarios del período de inicio en Tencent APP tiempo de uso aumentado, así como una mejor eficiencia de la publicidad. Entre ellos,El gasto publicitario en los sectores de los juegos de azar, los servicios de Internet y la educación en línea aumentó, mientras que el gasto publicitario en comida rápida, automoción y turismo disminuyó.

• 【Publicidad social y de otro tipoIngresos del 1T2047.4% añoa 14.59 millones de RMB, una disminución del 10,3% mes a mes y un aumento de la proporción de los ingresos totales de publicidad al 82,4%,Principalmente se benefició de la red de publicidad móvil y los amigos de WeChat círculo inventario publicitario y la exposición aumentó, mientras que la red de publicidad móvil eCPM aumentó.

• Anuncios de mediosLos ingresos del 1T20 disminuyeron un 10,3% interaniguiy a RMB3,12 mil millones.La disminución del 21,0% mes a mes se debió principalmente al impacto de los presupuestos de los anunciantes más bajos, los retrasos en el rodaje de los programas de variedades y la suspensión de los juegos de la NBA, y la disminución de los ingresos publicitarios del patrocinio, así como a la disminución de las plataformas de vídeo y noticias debido al mejor rendimiento de los jefes de episodios y al aumento de la demanda de noticias e información de los usuarios durante el broteLa publicidad de Infoflow creció año tras año y mes a mes。

Figura: Los ingresos publicitarios de Tencent y el crecimiento de los años

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute

Figura: Estructura de ingresos publicitarios de Tencent

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute

4) Fintech y Servicios CorporativosIncluyendo los servicios de pago y otros servicios fintech, así como servicios en la nube, industria inteligente y otros servicios corporativos,Ingresos del 1T20 alcanzadosRMB26.48 mil millones, un 21,5% más，11,5% de disminución intereso a mes, hasta el 24,5% de los ingresos totalesEl aumento año tras año se debió principalmente al crecimiento de los ingresos de las plataformas de pagos comerciales y gestión de patrimonios, así como al crecimiento de los ingresos impulsado por los sectores de vídeo, educación y venta al por menor en el negocio de la nube.

• FintechEste trimestreLos ingresos disminuyeron mes a mes.Esto se debió principalmente a una disminución de los pagos (especialmente las transacciones fuera de línea) y los retiros durante el Festival de Primavera y el brote. Al mismo tiempo, nos hemos beneficiado del crecimiento continuo de las empresas de mayor margen, como las plataformas de gestión de patrimonio y los préstamos, así como de la reducción de la comercialización y los subsidios.Los márgenes de beneficio de los servicios fintech se mantuvieron estables, las transacciones diarias medias de pagos comerciales volvieron a los niveles de finales de 2019 en la última semana de abril, y los activos financieros se mantuvieron incrementados año tras año y mes a mes;El estado del préstamo de los préstamos en partículas sigue siendo saludable.

• Servicios en la nubeLa entrega de proyectos empresariales en la nube y la expansión de nuevos clientes se han retrasado debido al brote, lo que haLos ingresos cayeron mes a mes.La administración espera que la industria de la nube siga enfrentando desafíos a corto plazo, pero seguirá aumentando la inversión en el sector de la nube a largo plazo, y se espera que los servicios en la nube y el software empresarial aceleren la propagación de las industrias en línea y fuera de línea y del sector público.

• Otros Servicios CorporativosWeChat DAU ha mejorado significativamente, especialmente en los sectores minorista, educativo y público.

Foto: TencentIngresos por Fintech y servicios corporativosy el crecimiento yano

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute

5) "Otros negocios"Incluyendo la inversión, la distribución de producción de películas y televisión, licencias de contenido, ventas de mercancías, etc., los ingresos del 1T20 fueron de 1.45 mil millones de RMB, un 9,3% más allá, un 56,3% o menos, lo que representa el 1,3% de los ingresos totales.

Margen brutoEl margen bruto del 1t20 fue del 48,9%, 2,3 puntos porcentuales en el año y 5,3 puntos porcentuales.

• Servicios de valor añadidoEl margen bruto fue del 59,0%,Aumentar 1.5Punto porcentual., 9,0 puntos porcentuales más mes a mes,Esto se debe principalmente al aumento de los costos de contenido y canal, así como al aumento de los costos de servidor y ancho de banda.

• PublicidadEl margen bruto fue del 49,2%, 7,3 puntos porcentuales anuales más y 5,1 puntos porcentuales mes a mes.Principalmente el costo de la adquisición de tráfico y los costos de servidor y ancho de banda aumentaron, parcialmente compensados por la disminución en el costo del contenido de publicidad de vídeo causada por el retraso en la difusión de programas de variedades.

• Fintech y servicios corporativosEl margen bruto es del 27,9%,Descensos año tras año y trimestre por trimestre de 0,6 puntos porcentuales y 0,2 puntos porcentuales, respectivamente.

Figura: El beneficio bruto y el margen bruto de Tencent

Fuente:Anuncio de la Compañía, Tianfeng Securities Research Institute

Figura: Margen bruto global de Tencent y margen bruto de sub-negocio

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute

"Buena relación precio/precio"Este trimestreCostos de ventas y marketingCrecimiento anual del 66,1% hasta 7,05 millones de RMB, un aumento del 5,0% mes a mes,La tasa de gastos de ventas fue del 6,5%, 1,6 puntos porcentuales más año tras año y 0,2 puntos porcentuales en el año.Principalmente micro-visión y otros servicios para aumentar la inversión en la promoción;General y administrativoCosto.Crecimiento anual del 24,9% al RMB141.600 millones, una disminución del 11,5% mes a mes,La tasa de gastos de gestión fue del 13,1%, 0,2 puntos porcentuales anuales y 2,0 puntos porcentuales mes a mes.Principalmente cambios en los gastos de investigación y desarrollo y los costos de personal.

Figura: Tasas y tasas de gastos de Tencent

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute

Figura: Tarifas G-A de Tencent y tarifas de tarifas

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute

Beneficio operativoEl beneficio operativo del 1T20 fue de RMB37.26 mil millones, un 1,4% más a un año y un 30,3% de años.La OPM subió 7,4 puntos porcentuales mes a mes a 34,5 por ciento, 8,5 puntos porcentuales menos que un año antes.

Figura: Beneficio operativo y margen operativo tenente

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute

Beneficio neto ajustado atribuible a los accionistas（Non-IFRS）】1T20 beneficio neto ajustado de RMB27.08 mil millones,Crecimiento anual del 29,4%, un 6,3% más mensual, superando las expectativas del mercado en un 9,3%;Margen de interés neto ajustado del 25,1%,Aumento año tras año de 0,6 puntos porcentuales, 1,0 puntos porcentuales mes a mes.

Cifra: El beneficio neto ajustado de Tencent atribuible a los accionistas y el margen neto de intereses

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute

Ingresos diferidosIngresos diferidos al 1T20RMB83.72 mil millones,Aumento anual del 69,2%, un aumento del 37,4% con respecto al final del trimestre anterior (aumento neto de 22.800 millones),La proporción de los ingresos por juegos de TM fue del 67,8%, un aumento de 14,7 puntos porcentuales mes a mes.

Figura: Ingresos diferidos de Tencent y participación en los ingresos por juegos de TM

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute

b) Datos operativos

WeChatEste trimestreWeChat MAU alcanzó los 1.203 millones de yuanes, en vez del mismo período del año anterior8,2%, un 3,2% más, aumento neto de 37,7 millones,Afectados por el mayor tiempo en casa durante el brote, el número total de mensajes por día y la duración del uso de los usuarios lograron un crecimiento interanual de dos dígitos;"Programa pequeño"1T20 DAU más de 400 millones.

En la imagen: WeChat y Wechat combinando MAU

Fuente:Anuncio de la Compañía, Tianfeng Securities Research Institute

【QQ】En el trimestre, la terminal inteligente QQ MAU creció un 7,2% trimestre a trimestre a 694 millones, una disminución del 1,0% interanés, y el número total de mensajes diarios y la duración del uso de los usuarios también lograron un crecimiento interanculoso de dos dígitos.

[Contenido de números]Este trimestreEl número de usuarios de servicios de honorarios por el valor añadido aumentó un 19,3% anual, hasta 197 millones, lo que un aumento del 9,6% mes a mes.Principalmente se benefician del rico contenido de las bibliotecas caseras de vídeo y música de pago, así como del aumento del tiempo que los usuarios pasan en Internet en casa, impulsando el rápido crecimiento de la membresía de servicios de vídeo y música.

• Vídeo tenenteServicios de vídeo para el trimestreLa membresía pagada aumentó un 26% año tras año a 112 millones, un aumento neto de 6,3 millones mes a mes, mientras que Tencent Video DAU mejoró.

• Música TencentMúsica del barrioEl número de usuarios de pago aumentó un 50% año tras año, hasta los 43 millones.

• Leer el textoCon el nuevo equipo directivo, la empresa profundizará la cooperación con la revisión, la P.I. literaria en series, animación y juegos y otros medios de comunicación, el uso de la capacidad de distribución de la empresa para ampliar la cobertura de los usuarios y explorar la innovación de productos y las nuevas tecnologías para fortalecer el ecosistema de contenidos.

Figura: Tamaño de usuario pagado de los servicios de valor añadido de Tencent

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute

Figura: Vídeo tencent comparado con el número de usuarios de pago de Ai Qiyi

Fuente: Anuncio de la compañía, Tianfeng Securities Research Institute