◆17年第3四半期収益と純利益は、市場と当社の期待を上回っています

テンセント・ホールディングスは第3四半期決算を発表し、第1四半期の収益を達成しました652前年同期比で1億元61%；Non-GAAP純利益171前年同期比で1億元45%;薄化後EPSです1.89人民元。 会社の収益とNon-GAAP純利益は、市場のコンセンサス予想を上回った6.9%、4.3%また、予想を上回っています6.3%、5.4%。 全体として、ゲーム、支払い、デジタルコンテンツ注文などのビジネスは、期待を上回っています。

◆ゲームソーシャルなどの付加価値ビジネスは、前年同期比で増加しました51%、支払い、クラウドコンピューティングなどは前年同期比で増加しました143%

同社の付加価値事業は、収益を達成します421前年同期比で1億元51%。 このうち、（1オンラインゲームの収益は前年同期比で増加しました48%に268億元:エンドツアーは前年同期比で増加しました27%に1461億元;手遊びは前年同期比で増加した84%に182億元。 エンドツアーの成長は、主に利益を得るLOL、DNFゲームの強力なパフォーマンス、ARPU全体としては、前年同期比と前年同期比で成長しており、今後は減速が見込まれています。 高い成長を維持するために手遊びは、主に「王の栄光」、「魂の闘い:帰還」、「古典的な天龍手ツアー」、「乱世王」などのゲームによって駆動されます。 (2）ソーシャルネットワーキングの収益の増加56%に153億元は、主にライブ、ビデオ、音楽などのデジタルコンテンツ収入の増加によるものです。

その他の収入110前年同期比で1億元143%。 この増加は、主に決済サービスおよびクラウド コンピューティングの収益の増加によるものです。 その他の事業粗利は前年同期から増加しました18.1%、に上げる20.3%。 決済月間取引数は前年同期比で増加しました280%クラウド コンピューティングは世界中に拡大しています36アポイントゾーン。

◆ウェブ広告収入110前年同期比で1億元48%、私たちの期待をやや下回った

ネットワーク広告事業は、第2四半期に収益を達成しました1101億元は前年同期比で増加した48%、より2Q17約55%成長は鈍化した。 このうち、メディア広告収入は増加しました29%に41.2成長の鈍化は、主に前年同期のオリンピックによる広告収入ベースの増加、ソーシャル広告収入、その他の広告収入によるものです69.21億元は、前年同期比でさらに増加しました63%は、WeChat、アプリバオ、広告アライアンスの収益の増加によるものです。 また、ヘッドとロングテールの広告主は、WeChatフレンズサークルの広告充填率の増加で、さらに強化されています。 にもかかわらずQ3ネット広告収入は予想をやや下回ったが、ソーシャル広告の伸びが一層高まったことを考えると、同社は巨大だMAUビッグデータ リソースと参照Facebook開発の過程で、我々は会社のネットワーク広告事業の急速な成長を継続し、まだ楽観的です。

◆「バイイン」評価を維持し、目標価格をHK427に引き上げる

会社に基づいて3Q17業績予想を上回り、業績予想を上方修正しました17/18/19年EPSそれぞれです8.48/11.73/14.48香港ドルは、部門評価に基づいて目標価格を引き上げ、引き上げられました427香港ドル、対応36 x18PEをクリックし、バイイン評価を維持します。

◆リスクのヒント:ゲームやソーシャルポリシーの規制リスクは、オンライン広告のパフォーマンスが期待を下回っています

1、業績概要:収益、純利益は予想を上回っています

テンセント・ホールディングスは第3四半期決算を発表し、第1四半期の収益を達成しました652前年同期比で1億元61%；Non-GAAP純利益171前年同期比で1億元45%;薄化後EPSです1.89人民元。 会社の収益とNon-GAAP純利益は、市場のコンセンサス予想を上回った6.9%、4.3%また、予想を上回っています6.3%、5.4%。 全体として、ゲーム、支払い、デジタルコンテンツ注文などのビジネスは、期待を上回っています。

2、付加価値事業は前年同期比51%増

同社の付加価値事業は、収益を達成します421前年同期比で1億元51%。1）オンラインゲームの収益は前年同期比で増加しました48%に268億元:エンドツアーは前年同期比で増加しました27%に1461億元;手遊びは前年同期比で増加した84%に182億元。 エンドツアーの成長は、主に利益を得るLOL、DNFゲームの強力なパフォーマンス、ARPU全体としては、前年同期比と前年同期比で成長しており、今後は減速が見込まれています。 高い成長を維持するために手遊びは、主に「王の栄光」、「魂の闘い:帰還」、「古典的なドラゴンハンドツアー」、「乱世の王」、「XuanXiang伝説の手ツアー」などのゲームによって駆動されます。 全体として、テンセントのゲームマタイ効果は明らかであり、ゲーム収入の伸びは、常に業界の成長率よりも高く、1H17市場占有率はさらに上昇し、テンセントのゲーム事業は通年で市場シェアを上回ります50%。2）ソーシャルネットワーキングの収益の増加56%に153億元継続的な急速な成長は、主にライブ、ビデオ、音楽などのデジタルコンテンツ収入の増加によるものです。 テンセントのビデオは、以上を持っています4,30010,000 人の有料ユーザーが前年同期比で倍増し、有料ユーザーの規模は国内ビデオ業界第 1 位です。 今後も、動画コンテンツ、特に自作コンテンツへの投資を増やし、同社のコンテンツ推薦アルゴリズムを強化します。

3、ネットワーク広告

ネットワーク広告事業は、第2四半期に収益を達成しました1101億元は前年同期比で増加した48%、より2Q17約55%成長は鈍化した。 にもかかわらずQ3ネット広告収入は予想をやや下回ったが、ソーシャル広告の伸びが一層高まったことを考えると、同社は巨大だMAUビッグデータ リソースと参照Facebook開発の過程で、我々は会社のネットワーク広告事業の急速な成長を継続し、まだ楽観的です。

メディア広告収入の増加29%に41.2億元。 同社のビデオプラットフォームは、人気テレビシリーズ(例えば「その年の花が咲く月」)や自家製のバラエティ番組(食事の誘惑(シーズン2)など)の恩恵を受けて、堅調に成長しました。 このようなホットビデオは、動画広告の収益の大幅な増加につながっています。 しかし、全体の成長率は、主にオリンピックによる広告収入の増加により、前年同期比で減速した。 同時に、同社は毎日エクスプレスの広告システムを改善し、広告リソースを削減し、ニュース広告収入を前年同期比で減少しました。

ソーシャルおよびその他の広告収入69.21億元は、前年同期比でさらに増加しました63%は、WeChat、アプリバオ、広告アライアンスの収益の増加によるものです。 また、ヘッドとロングテールの広告主は、WeChatフレンズサークルの広告充填率の増加で、さらに強化されています。

4、決済およびクラウドコンピューティング事業は、急速な成長を続けています

その他の収入110前年同期比で1億元143%。 この増加は、主に決済サービスおよびクラウド コンピューティングの収益の増加によるものです。 その他の事業粗利は前年同期から増加しました18.1%、に上げる20.3%。

同社の下期支払月間取引数は前年同期比で増加した280%。 小売業者は、マーケティング、販売、支払い、ロイヤルティ プログラムなど、オフラインのリソースを統合することができます。

テンセントのクラウドは、インフラストラクチャのグローバルなカバレッジを拡大し、現在世界中で運用されています36アポイントゾーン。 同社は継続的な投資を強化しているAIクラウド テクノロジ、ビッグデータ分析、およびセキュリティ インフラストラクチャ。 Tencent Cloud は、エンタープライズ WeChat ソリューション、顧客関係管理プラットフォーム、正確なマーケティング機能により、参入および e コマース のお客様にエンド ツー エンドのソリューションを提供する上で大きな進歩を遂げました。 同社は、従来の産業のデジタル化とインテリジェントな変革を促進し、より多くの収益成長ポイントを作成するために、クラウドビジネスに投資し続けるでしょう。 また、クラウド コンピューティングをサード パーティ企業に開発しますAI活気に満ちたエコシステムを構築するための技術。

5、コアプラットフォームデータ

6、業績予想&投資アドバイス

第3四半期の堅調な業績をもとに、業績予想を上方修正し、業績予想を上方修正しました17/18/19年収はそれぞれです2,433、3,439、4,231前年同期比でそれぞれ1億元増加した60%、41%、23%純利益はそれぞれです689、953、1,177前年同期比でそれぞれ1億元増加した68%、38%、23%；EPSそれぞれです8.48、11.73、14.48香港ドル。 部門評価に基づいて、目標価格を引き上げ、目標価格を引き上げ、評価します427香港ドル、対応36x 18 PEをクリックし、バイイン評価を維持します。

7、リスクのヒント

1、ゲームコンテンツの規制強化は、同社のゲーム事業に悪影響を及ぼす可能性があります。2、インターネット広告事業が期待にこ下回った場合、業績や評価に悪影響を及ぼす可能性があります。