Fuente. | Haiyan Wealth Risk Research (id: hairongtouyan)
El alto capital está invirtiendoal invertir en una empresaPor lo general, hay cuatro dimensiones para una estrategia de inversión: negocio, medio ambiente, personas y organización.
1. Elija un buen modelo de negocio y un alto ROIC (retorno del capital de inversión). 
Zhang Lei ha dicho en varias ocasiones que Gao Wei Capital es una familiaInversiones de valor estructurado a largo plazosociedades de gestión de activos.Para Gao,El elemento más importante es el largo plazo。Zhang Lei dijo una vez: la vida en el camino, elegir con quién caminar, más importante que el final. Encontrar la mejor empresa y ser un amigo del tiempo es una de las mejores interpretaciones de la inversión de valor.Los inversores pueden tener que preguntar, al final¿Qué industrias y empresas son amigas del tiempo?¿Qué empresas son enemigas del tiempo y de las empresas? La consultora más famosa del mundoMcKinsey le da a ROIC, el indicador central de la inversión de valor. El nombre completo de ROIC es Return on Investment Capital, y ROIC mide cuánto ponen los accionistas y acreedores y cuánto obtienen a cambio, que es la naturaleza de un negocio.Buffett ha dicho que la medida central del negocio es el ROE (retorno de los activos netos), pero la rentabilidad del ROE sobre los activos netos tiene dos defectos:Defecto 1: ROE es un beneficio neto dividido por el patrimonio de los accionistas, pero el beneficio neto es un indicador que es fácil de jugar por las empresas cotizadas, como las empresas cotizadas que venden una casa, a menudo resultando en la distorsión de los beneficios reales, y ROIC este indicador puede proteger las ganancias y pérdidas sin reanudar.Defecto 2: Muchas empresas de alto ROE se amontonan por el apalancamiento, a través de empresas de alta deuda acumuladas de alto rendimiento y alto rendimiento no apalancado es completamente diferente, en el reciente ciclo económico hacia abajo para ver cuánto riesgo de las empresas de alta deuda, el valor de inversión es completamente diferente.Figura, los inversores pueden ver algunos de los indicadores ROIC alcistas nacionales:
1.1. ¿Qué empresas no son amigas del tiempo?ROIC es menos del 6% de las empresas que son enemigas del tiempo y son pseudo-crecimiento.Por supuesto, para algunas pequeñas empresas, algunos proyectos son temporalmente pérdidas, pero a largo plazo pueden lograr un buen ROIC. Esto examina las perspectivas de los inversores para el futuro de la empresa, que es una de las dificultades para invertir, y que también requiere consenso en el mercado.1.2. ¿Qué empresas son amigas del tiempo?Empresas e industrias que mantienen ventajas estructurales competitivas a largo plazo:El ALTO ROIC es sólo el resultado, y el patrón de pista y competencia, modelo de negocio, polilla es la causa raíz.Las pistas, los paisajes competitivos, los modelos de negocio, las polillas son atributos naturales del negocio, que son muy similares a los orígenes humanos y están destinados desde el nacimiento, que no se pueden cambiar. Pero las empresas que encuentran pistas de alta calidad y buenos paisajes competitivos son las más difíciles de encontrar, lo que requiere que los inversores tengan un conocimiento y una comprensión muy profundos de los negocios.¿Cuáles son las mejores empresas e industrias con estructuras a largo plazo en dos dimensiones financieras?Puede utilizar dos indicadoresROICY.g (tasa de crecimiento)Haga cuatro cuadrantes:1. Alto ROIC más alto crecimiento: Invertir en los aviones de combate dentro Por ejemplo: Econ Medical del Circuito Ortopédico (crecimiento 50%, ROIC 20%), el fármaco Mingkangde (crecimiento 20%, ROIC 15%) de Eyre oftalmology (crecimiento 30%, ROIC 15%), así como la reciente inversión de mercado de primer nivel de Gao en polvo de leche nacional Junlebao, y Junlebao, una empresa líder de atletismo Flying Crane, también es digna de atención.2. Alto ROIC más bajo crecimiento:Vacas de efectivo(por ejemplo, electrodomésticos de gree, cemento de caracol)
II. Si el negocio que elige tiene una ventaja de escala, es decir, si los costos realmente se pueden reducir a medida que crece el tamaño de la empresaInternet tiene esta característica,Los costos marginales disminuyen rápidamente con la escala.Pero no todos los modelos de negocio pueden tener las llamadas economías de escala, como la restauración (excepto las pistas de ollas calientes, como la pesca submarina), la industria de restaurantes de China es de muy baja calidad, a medida que las tiendas se expandan, el personal y los costos operativos, los costos de gestión aumentarán en consecuencia. Pocas empresas de restauración pueden resolver este problema.Cuando un restaurante se convierte en una cadena de restaurantes de 1.000 tiendas, se hace más grande, pero el foso no se hace más profundo, y un negocio no se hace más grande y más fuerte. En cambio, el costo de la gestión se disparará, al igual que la industria de la educación.Pero eso no quiere decir que el 100% no se pueda cambiar. Además del modelo de negocio, los emprendedores o la competitividad central de la organización, es posible cambiar parte del modelo de negocio tradicional del short board. III. ¿Puede la empresa en la que invierte en la tendencia cuando la industria está en un nivel bajo?Es importante que en un viento en contra de la industria, una empresa menos competitiva caiga.Descubra dónde está la verdadera ventaja de la empresa sobre sus compañeros.O, en otras palabras, ¿puede la empresa hacerse más fuerte cuando la demanda se vuelve en su conjunto?La situación macroeconómica en China no ha sido muy buena en los últimos años, el impacto a corto plazo de la epidemia de este año, muchas empresas se enfrentarán a desafíos muy serios en el funcionamiento normal.Pero la experiencia histórica, a menudo en esos momentos, la vida del líder de la industria es relativamente mejor,Muchas empresas están en el macro o cuando la demanda de la industria es peor, los competidores morirán antes que él, en su lugar puede ampliar la cuota de mercado en el proceso. Esto también explica por qué el alto capitalEspecialmente como ir a las empresas líderes, Gao Gao encontró que todas las empresas líderes de la vida en el mercado cuando el mercado no es bueno, son capaces de hacerse más grandes y más fuertesUn ejemplo muy típico son los dos gigantes de electrodomésticos de Gree y Mei. Básicamente, siempre y cuando los factores cíclicos o macro conduzcan al lado de la demanda de los pobres, el jefe de las dos empresas de electrodomésticos para ampliar la cuota de mercado.IV. ¿Son las empresas tecnológicas que invierte en la destrucción de valor o valor? No toda la innovación tecnológica es buena para un modelo de negocio.Puede haber empresas en el mercado tradicional que utilicen la asimetría de la información para alcanzar un cierto grado de monopolio del mercado. Pero el auge del comercio electrónico ha roto la asimetría de la información.Por ejemplo, los zapatos de mujer tradicionales, la ropa de mujer y otros bienes de consumo, anteriormente a través de la publicidad y otros modelos para aplastar los costos de comercialización, se hundieron rápidamente en la ciudad fuera de línea, lo que resulta en que la concentración de la categoría de bienes de consumo principal es muy alta. Pero con el auge del comercio electrónico, cambiando los patrones tradicionales de consumo fuera de línea, el impacto en ellos es negativo.Otro contra-caso es el maestro Kang, que una vez también fue una compañía cotizada muy notable. Influenciado por el auge de las comidas para llevar, las ventas instantáneas de mercado de fideos del Maestro Kang se han visto muy afectadas. Sin embargo, también hay un pequeño número de categorías de bienes de consumo, que se benefician de la innovación tecnológica general, por ejemplo, después del desarrollo del comercio electrónico, se ha incrementado aún más la concentración del mercado de licores de alta gama. Además, productos de alta gama para el cuidado de la piel a través del campo del comercio electrónico para mejorar la concentración de categorías. Marcas de cuidado de la piel de alta gama de renombre internacional, Shiseido, Estee Lauder, el misterio del azul marino, todo a través del campo del comercio electrónico de repente se hundió en una ciudad de muy baja línea, y el modelo de contador fuera de línea original no es manera de hundirse, el comercio electrónico hace que toda su cuota de mercado se vuelva muy alta.2. Resolver el problema de cuándo comprar un buen negocio y mejorar el retorno de la inversiónEn el pasado, muchos empresarios y gestores de fondos pensaban que ganaban dinero para su negocio, pero mucho dinero para el medio ambiente. El entorno incluye muchos aspectos, desde el entorno macroeconómico, hasta el entorno político de las diferentes industrias, el entorno regulatorio e incluso hasta el nivel inferior, el entorno del cambio demográfico tendrá un gran impacto en la inversión. El entorno básicamente determina cuál es el momento adecuado para que una empresa invierta. Es decir, por qué en este momento para establecer estas industrias, para invertir en algunas empresas. 
Hay una fórmula de inversión de valor minimalista：Valor s (precio-costo) × el tamaño total de la categoría de cuota de mercado de marcaI. Diferentes pistasEl tamaño total de la categoríaEl techo de capitalización de mercado de la empresa donde se encuentra la pista, los cientos de miles de millones de pistas del tamaño de un producto pueden crecer varios cientos de miles de millones de empresas de capitalización de mercado, la empresa de 10 mil millones de categorías sólo puede producir varias decenas de miles de millones de categorías de empresas, lo que se determina por las propiedades naturales de la pista.II. Por otro lado, el valor de la empresa viene determinado por la cuota de mercado de la marca, en un patrón de mercado de guerra de precios desordenados, todas las empresas de la industria son perdedoras, si en algún momento debido a algunos factores especiales,La cuota de mercado de la compañía de marcas comenzó a aumentar, algunas pequeñas empresas comenzaron a eliminarse gradualmente, este es el momento al que los inversores deben prestar atención, este es el alto capital dijo que el medio ambiente cambia.Si mantiene estos negocios durante mucho tiempo durante períodos de competencia desordenada, el retorno de la inversión se reducirá.Gao Gao capital le gusta invertir en empresas de licores, la industria de licores tiene muchas ventajas, una de las ventajas es que si el vino blanco, vino tinto, whisky es un negocio de inventario, con el tiempo, el valor del inventario también aumentará, las empresas de licores esta característica es que otras industrias no tienen por completo.Esta es la característica de la industria cervecera, que es invertida por Sogo Capital.La industria cervecera de China ha pasado por diferentes etapas, hace 2000 años fue una etapa muy temprana y extensa de desarrollo, de 2000 a 2010, comenzamos a darnos cuenta de toda la demanda, un gran número de empresas industriales en este campo, la industria cuerpo a cuerpo es muy obvia. Después de 2017, la cuota de mercado de China Resources, la principal industria cervecera, comenzó a aumentar rápidamente, y el capital de Gao también comenzó a añadir cerveza China Resources en 2017.Después de 2010, básicamente el fin del cuerpo a cuerpo, la concentración de la industria se ha incrementado rápidamente, los tres primeros Best, Heineke, copos de nieve, casi todo el mercado, que plantean requisitos muy altos para los puntos de inversión,El momento de la votación no es el momento de votar, porque los retornos de la industria en su conjunto no son suficientes. ¿Cuándo es un buen momento para invertir? Es cuando se ve que las ventas globales han comenzado a nivelar y la concentración de toda la parte de la oferta ha comenzado a aumentar rápidamente, los cerveceros que invierten en la cabeza son los mejores retornos de inversión.Otro cambio ambiental más subyacente es queToda China comenzó a convertirse en la principal fuerza de todos los bienes de consumo después de la década de 1990.Un gran número de empresas de consumo y minoristas comenzarán a experimentar un cambio de impulsado por el volumen a la calidad, todos los bienes de consumo comenzaron a centrarse en la calidad. Una de las razones más importantes detrás de esto es que después de la década de 1990 comenzaron a entrar en el campo de los bienes de consumo a gran escala, y sus requisitos de calidad de productos eran muy altos.Por ejemplo, marcas de cuidado de la piel de alta gama como The Mystery of The Sea Blue, muchas personas no pensaban que el consumidor detrás de él no es después de la edad de 25 necesitan anti-edad, tipo antiarrugas de las personas, estos consumidores de cuidado de la piel de alta gama, 40% son consumidores menores de 25 años.El aumento de las demandas de calidad de los consumidores jóvenes también tendrá un impacto significativo en la inversión en bienes de consumo en su conjunto. 3. Una buena gestión y estructura organizativa son uno de los factores decisivos para mantener la
Además de "negocios" y "medio ambiente", Gao también concede gran importancia al estudio "empresario".Buen liderazgo y estructura organizativa para inversores ordinarios, porque la empresa no tiene una buena estructura organizativa, no hay un buen modelo de gestión, la gestión no tiene una buena visión general, estos no están escritos en el informe financiero, este es un problema muy difícil.No todos los negocios es Guizhou Maotai, casualmente tirar de un líder puede hacer, los productos pueden ser en escasez, la mayoría de las empresas necesitan un excelente liderazgo y mejorar la estructura organizativa, con el fin de desarrollar bien la empresa.Por lo tanto, cuando se mira a una empresa cotizada, no sólo para prestar atención al modelo de negocio, para ver si su modelo de negocio es lo suficientemente bueno, sino también por la capacidad del propio emprendedor, la capacidad de todo el equipo directivo, incluyendo la creación de capacidad de la organización en su conjunto, también es muy crítica.Por ejemplo, en las industrias de educación y restauración,Gao ha invertido en dos casos conocidos, a saber, Good Future y Submarine Fishing. Los modelos de negocio de ambas industrias son difíciles de escalar, pero los fundadores de ambas empresas se han convertido en líderes de la industria al resolver los problemas en sus modelos de negocio originales transformando sus modelos de negocio originales de forma innovadora. Por ejemplo, Zhang Yong, que pescaba bajo el mar, resolvió el problema de la formación laboral de bajo nivel y de repente llevó a su empresa a un nivel muy alto. Del mismo modo, el buen futuro a través de la transformación del modelo tradicional de formación offline, de un profesor para enseñar un curso, en cada profesor para enseñar una lección en un enlace, asegurando así que el efecto de la enseñanza no será secuestrado por profesores famosos, a través de un muy buen sistema de formación de profesores, un flujo constante de buenos profesores a la oferta del mercado, para que el buen futuro pueda seguir siendo más grande y más fuerte.Además, hay varios casos clásicos más en el campo médico, como Hengrui y Eyre Ophthalmology. La excelente de Hengrui fundador es que en 2005, en los beneficios nacionales de medicamentos genéricos, las empresas se encuentran muy fácil de ganar dinero, ha comenzado a establecer un sistema interno de medicamentos innovadores. Y pasó de 7 a 8 años, creó a cien personas del equipo original de investigación y desarrollo de drogas. Precisamente porque los empresarios anticiparon de antemano que los dividendos de medicamentos genéricos desaparecerían en el futuro que fueron capaces de establecer sus medicamentos originales con anticipación y obtener una ventaja de primera mano. Los fundadores de Eyre Ophthalmology también tienen una visión de futuro, atención médica y educación, la restauración tiene ciertas similitudes, es decir, la tecnología de alta gama de la atención médica está a menudo en manos de varios maestros famosos, con el tamaño del hospital, ¿cómo garantizar que la calidad de los médicos puede mantenerse al día? Es un gran desafío para todos los hospitales. Y Chen siempre muy temprano en el futuro para establecer el poder de la investigación científica. Se necesitaron décadas para desarrollar un conjunto de tecnología médica y capacidades de gestión con su competitividad básica. Así que después de 15 años de alta inversión, Eyre Ophthalmology entró en un período de rápido desarrollo, el tiempo más rápido para abrir 250 hospitales al año, todo gracias a la capacidad de gestión de la empresa y la formación de la empresa de médicos de alta calidad.Cómo juzgar si un empresario o su equipo vale la pena invertir o volver a posicionarse, y Gao está muy preocupado por estos:En primer lugar, ¿los empresarios y ellos mismos son similares? Es importante entender principalmente si la naturaleza del modelo de negocio en el que se encuentra el negocio es coherente. En segundo lugar, el empresario no tiene una visión general, no quiere enredar algunas cuestiones detalladas, para poder desde un gran número de información, captar al final cuál es la principal contradicción, cuál es la contradicción secundaria. Los emprendedores no son lo suficientemente sensibles a los números o detalles.Por último, es capaz de construir una organización muy combativa o de aprendizaje, una persona fuerte no es suficiente, para desarrollar rápidamente un equipo tan fuerte como tú.Además de las capacidades personales del gerente, Gao también concede gran importancia a la inspección de la organización de la empresa, por lo general la estructura organizativa común en el mercado hay dos tipos, uno es de arriba hacia abajo (organización centralizada), el otro es de abajo hacia arriba (organización sub-centralizada). Qué tipo de organización es más competitiva en el futuro necesita variar de persona a persona, dependiendo de la etapa actual de desarrollo de la empresa, las características de la propia línea de negocio, el panorama competitivo del mercado, el desarrollo de la pista segmentada tiempo y espacio y otros factores. Un buen empresario que tiene la flexibilidad de ajustar su estructura organizativa en diferentes etapas del desarrollo de la empresa.
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