ウェンくだるXu Yingbo チェン・ジュンユン タン・シシ

テンセントは水曜日に2018年第3四半期の決算を発表し、当四半期の売上高は806億元で、予想をほぼ上回り、業績は市場予想を上回った。 私たちは、次のようにコメントしました:

▍利益は市場予想を上回った。

四半期の売上高は806億元(前年同期比+24%、前年同期比+9%)で、ソーシャル付加価値、インターネット広告、その他の事業がそれぞれ440億5000万元、162億5000万元、202億3000万元となった。 事業売上総利益率は44%で、前年同期比3pcts、手数料率22%、横ばい。 当期純利益(GAAP)は233.3億元(前年同期比+30%、前年同期比+31%)、純利益(Non-GAAP)は197.1億元(前年同期比+15%、前年同期比横ばい)、コアユーザーデータではマイクロ 手紙(wechatを含む)は10億8300万元(前年同月比+10.5%、前年同月比+2.3%)、QQ(モバイル)は6億9800万元(前年同月比+6.9%、前年同月比-1.5%)で、 しかし、若いユーザー(21歳以下)は、毎月+16%アクティブです。 付加価値サービスの有料ユーザー数は1億5400万人(前年同期比+23%、前年同期比横ばい)でした。

▍モバイルゲーム事業は、短期的には引き続き堅調に推移しています。

「MT4」など数十の新しいゲームがオンラインとなり、季節的な要因により、同社のモバイルゲーム収入は第3四半期に195億元(前年同期比+7%、前年同期比+11%)となりました。 PC ゲームは、前年同期の高いベースと、PC からモバイルへのユーザーの継続的な移行により、124 億元 (前年同期比 -15% 、前年同期比 -4%) でしたが、一部の主要製品コンテンツの更新と好ましい季節要因により、前年同期比で成長しました。 高品質のコンテンツ配信により、同社は同四半期の有料購読者数が1億5400万人で、前年同期比+23%増、オンライン動画購読者数は0.82億人(前年同期比+79%、前年同期比+10%)となりました。 第3四半期末の繰延収益は419.9億元で、第2四半期の+2.8%からプラスに転じた。

▍ソーシャル広告の成長が加速し、クラウド サービスもハイライトです。

同社の広告収入は、162億5000万元(前年同期比+47%、前年同期比+15%)と堅調な成長を続けている。 メディア広告部門では、動画広告+34%、前年同期比+13%を含む50億9000万元(前年同期比+23%、前年同期比+8%)の収益を達成しましたが、ニュース広告収入は前年同期比でわずかに減少しました。 ソーシャル広告セクションは、111億6000万元(前年同期比+61%、前年同期比+19%)の収益を計上し、主に友人サークル、WeChatアプタック、ロングテール広告主ベースの増加などのリソース露出の増加から恩恵を受ける。 また、決済・クラウドサービスの成長により、同社の現在の収益は203億元(前年同期比+69%、前年同期比+16%)となり、モバイル決済の1日平均取引量は前年同期比+50%増、金融四半期末のAUMは5000億元を超え、クラウドサービスの第3四半期の収益は60億元となり、前年同期比で1倍以上となりました。

▍フォローアップ:オンライン広告の商業化プロセス、ゲームバージョン番号の再起動スケジュール。

ナショナルデーの前夜、同社は上場以来、第3の組織構造改革を開始し、コア目標には、クラウド&スマート産業グループの構築、産業インターネットの構築の強化、消費者インターネットに対するグループレベルの統合調整能力の強化、AI&基礎技術の研究開発など、長期的な成長モメンタムの構築に役立つ組織構造調整が含まれますが、クラウド、AI、その他の分野への投資は、短期的な利益率を圧迫する可能性が高い。 短期的には、同社の業績改善は、国内ゲーム政策の再開とオンライン広告の収益化プロセスに大きく依存し、第3四半期のソーシャル広告の好業績は、同社の広告事業に対する信頼を徐々に高めている。

▍リスク要因:

ゲーム規制ポリシーの不確実性のリスク、ブランド広告主の支出は、経済的不確実性の影響を受けるリスク、新しいインターネット製品&サービスユーザーの流用リスク、組織構造の調整が予想されるリスクを下回っています。

▍キャスト資本戦略:

テンセントは、ゲームポリシーの監督による短期的なパフォーマンスの痛みを経験していますが、組織構造の調整の新しいラウンドは、同社の長期的な競争力を再構築し、徐々に消費者インターネットビジネスが直面する顕著な問題を変えています。 2018/19/20の収益予測を3119/4097/5380億元(当初は3133/4119/5414億円)、当期純利益(GAAP)を832/942/113と小幅に調整しました。 0億元(当初は817/1014/1241億元)、純利益(Non-GAAP)は782/931/1131億元(当初は802/1025/1272億元)と予測され、「買い」評価を維持した。