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「金証研」深層資本グループ 修遠/著者 イン・ウェイ・タンリ・ホンリ/編集長

「ネットレッド」スナックブランドがIPOに続き、「老後」スナック企業である甘源食品有限公司(以下「甘源食品」)も最近、資本市場に目を光らしました。

競争が激化する業界の苦境に直面して、ガンユアン食品は、2つの品質検査が不合格となり、サプライヤーは、多くの場合、環境保護の問題を「踏む」か、またはガンユアン食品の食品安全問題を「疑問符」にしました。 そして、そのスポンサーは「チケット」を受け取り、ソフトハンドを受け取り、どのように「監督」を行いますか?

オンライン販売や競争不足の見通しは心配です

2019年3月29日、甘源食品は上場申請書を提出しました。 目論見書によると、甘源食品の主な事業はレジャー食品の生産、研究開発、販売であり、メロンレンシリーズ、豆シリーズ、グリーンピースシリーズを主な製品としています。

2016-2018甘源食品の営業利益は、それぞれ7億8800万元、7億8800万元、9億1100万元であった。 2017-2018年は前年同期比11.22%、15.72%増、純利益は4,928億3,100万元、6,212億7,700万元、11,987億9400万元、2017-2018年は26.06%、92.96%となった。

それだけでなく、老後の食品企業であるガンユアン食品は、その販売チャネルまたは単一の。

2016年から2018年の間、Ganyuan食品の主な事業収入は販売チャネル別であり、ディーラーモデル収入はそれぞれ5億6,600万元、6億3500万元、7億6400万元で、営業利益の80.05%、80億元を占めた。 77%、83.98%、同時期の電子ビジネスモデルの収益は、それぞれ1億4400万元、1億3400万元、1億3000万元で、営業利益の14.69%、17.1%、14.27%を占めた。

2018年上半期現在、ガンユアン食品同業者の良品店株式会社(以下「良品店」)は、直営モデル、フランチャイズモデル、大顧客グループ購入、オンラインプラットフォーム販売など、オムニチャネルモデルを使用して販売し、オンラインとオフラインの売上が比較的近い。 競合他社である塩津舗装食品有限公司(以下「塩津店子」)や、交渉食品株式会社(以下「交渉食品」)などのスナックブランドも「商超、コンビニエンスストア+ネット小売」のチャネルモデル構築に重きを置いています。

「1本の足」で歩くガンユアン食品は、ディーラーの販売モデルやリスクに依存しています。 裁判所の判決データによると、2018年8月以降、ガンユアン食品は複数のディーラーと売買契約上の紛争を経験している。

業界の発展を通じて、将来のホロチャネル販売モデルは、市場を先取りする「ブースター」になります。

商務省流通産業振興センターが発表した「消費アップグレードの背景にあるスナック産業開発報告書」(以下「産業開発報告書」)によると、スナック産業のオールチャネル統合開発に伴い、「ネットワーク小売+ブランドチェーン」の「高トラフィック+高経験」の「ダブルハイ」融合モデルは、スナックハイエンド市場ブランド構築のキーチャネルモデルとなる。

上記の傾向に直面して、ガンユアン食品は、オンライン販売チャネルを「レイアウト」します。 目論見書によると、Ganyuan食品は、Eコマースプラットフォーム構築プロジェクトのために6,010億2400万元を使用する予定の株式公開プロジェクトに参加しました。

中国副食流通協会が公開した資料によると、レジャー食品のオンライン産業はオフラインよりも集中度が高く、3匹のリス、良い店、草の風味を持つ「オリガルヒ」の状況が形成されています。

また、2017年11月、中国のレジャースナックTop10ブランドは36%を占め、Top3ブランドはTop10ブランドの80%以上を占めた。 甘源食品は、ナッツ炒め物の販売で4位にランクされています。 と華創証券の業界調査によると、2018年10月のアリのレジャー食品販売TOP3は、リス3匹、良品店、草の味でした。

一方、「産業開発報告書」によると、2017年の中国のレジャー食品ネットワーク全体の売上高は499.6億元であったが、成長率は著しく低下した。 また、中国チェーンビジネス協会の記事によると、電子ビジネスが代表するオンライン配当は消えつつあるようだ。

オンライン市場の安定性を背景に、ガンユアン食品は「カップ」または未知の未来を望んでいます。 しかし、レジャー食品市場全体の規模を見て、オンラインとオフラインの販売チャネルを含む、各同業者の市場シェアは分散しており、競争は比較的激しいです。 将来的には、ガンユアン食品は、長い道のりを持っています。

産業開発報告書によると、2006年から2016年の間に、中国のスナック産業の総生産額は0.42兆元から2.22兆元に増加し、2020年までに3兆元近くに達すると予測されている。

このうち、果物やナッツ加工産業の売上高は8%以上増加しました。 また、中国の消費者ネットワークによると、全国のナッツ炒め食品産業の規模(年間売上高は3000万元以上)は、11%増の1,473億元となりました。

これは、レジャー食品産業とナッツ炒め食品産業の両方で、その開発傾向が増加傾向を示していることを意味します。

業界の見通しは広いが、競争圧力は無視できない。 産業開発報告書によると、2016年のスナック産業規模以上の企業数は1万社を超え、成長率は4.1%でした。 また、経済情報ネットワークからの引用データによると、2017年の良品店は20.4%のシェアでナッツ炒め市場第1位にランクされましたが、レジャー食品の市場シェアは1%未満でした。

つまり、レイアウトライン上の市場の「余裕」の良品店でさえ、包括的な販売チャネルの面で、その市場競争力はやや「劣っている」。 逆に、ガンユアン食品の裏には、軽研究開発の「特性」を宣伝し、原材料価格の下落と工場価格の上昇を宣伝し、同様に我々の注意に値する。

目論見書によると、Ganyuan食品は2017年に1200万元の広告宣伝料を締結し、2016-2018年の研究開発費はそれぞれ312.07万元、305億6900万元、604.3万元だった。 産業開発報告書によると、国内スナック産業のブランドは、先進国とのギャップが大きく、ガンユアン食品の開発を妨げる障害となる可能性がある。

近年、甘源食品のほとんどの原材料価格は下落傾向にあるが、同社の主要製品の工場価格は2回上昇している。

2つの品質検査は、サプライヤーが環境問題を「踏む」ことを「通過」しません

実際、ガンユアン食品は2回品質検査に不合格となり、その製品の品質は「赤信号」です。

によると国家食品医薬品局によると、2014年4月28日に生産された肉松味メロンとカニ黄味メロンの過酸化値により、甘源食品は2014年第2段階の食品安全監督サンプリング検査で不合格となり、「ブラックリスト」にランクインした。

国家食品品質監督検査センターによると、2014年11月16日にガンユアン食品が製造したカニの黄味メロンは、過酸化値の不適合により北京市医薬品局によって公表され、販売停止措置がとられた。

また、甘源食品のサプライヤーは「燃料節約ランプ」ではありません。

目論見書は、2016年から2017年まで、広州ジニバオ食用油有限公司(以下「ジニバオ」)がガンユアン食品の第1位のサプライヤーであり、2018年にガンユアン食品の5番目に大きなサプライヤーであることを明らかにした。 2016年から2018年の間、ガンユアン食品はジニボからパーム油を購入し、それぞれ5,393億8700万元、5,135.4万元、1,694億7,200万元を調達し、それぞれ13.13%、11.29%、3.48%を占めた。

2013年6月14日、2013年第2四半期の広州地域の定量包装品の純含有量の監督とスポットチェックにおいて、Jinnibaoの食用調合油の現物純含有量は広州市品質監督局によって不合格とされた。

広州市消費者委員会によると、2014年11月26日、Jinnibaoが生産した大豆油は、広州市食品安全局によって検出され、食用油酸の過剰値は毒性をもたらす可能性がある、と広州消費者委員会は述べた。

2018年5月16日、広州市南沙区の政府データによると、Jinnibaoは、排水口外排水中のアンモニア窒素濃度が基準値を超えたとして、広州市南沙区環境保護局から排水の過剰排出を停止するよう命じ、315.32元の罰金を科された。

問題は終わっていない、ガンユアン食品製品の品質や隠れた危険があり、この子会社、この上場スポンサーは、人々を「心配」していないようだ。

子会社「ドラッグボトル」スポンサー機関「劣った斑点」

目論見書によると、甘源食品は2017年10月20日に設立された甘源食品(以下「安陽甘源」)の完全子会社であり、2018年末の純利益は103億6,300万元に達した。

さらに悪いことに、ガンユアン食品のスポンサーは、金融規制に多くの「抜け穴」があり、「チケット」を受け取り、手が柔らかいです。

目論見書によると、ガンユアン食品のスポンサーは、国信証券株式会社(以下「国信証券」といいます)です。 2019年4月17日、Guoxin Securityの内モンゴル支店は、マネーロンダリング防止の顧客識別義務を効果的に履行し、規定に従って疑わしい取引報告書を提出しなかったとして、中央銀行のフフホトセンター支店から20万ドルの罰金を科され、Guoxin証券支店のコンプライアンス・ウィンド・コントロール・ディレクターは1万ドルの罰金を科された。

文書[2018]714によると、2018年12月7日、Guoxin Securityは、管理人として、デューデリジェンスプロセスにおける勤勉な調整、虚偽の記録の存在、重要事項に関する情報開示および報告義務のタイムリーな履行の不履行について、深セン証券取引所から書面で警告を受ける。

2018年5月15日、SFCが発行した「国信証券株式会社に対する是正措置の決定」([2018]66号)によると、2018年5月15日、国信証券は、緊急時の不適切な取り扱いなどの問題により、証券会社の内部統制ガイドラインなどの関連規定に違反したとして、SFCから是正を命じられた。

2018年1月30日、SFCの行政処分決定書([2018]46号)によると、Guoxin Securityは、スポンサーおよびファイナンシャルアドバイザー業務が証券法および規制に違反した疑いで調査された。 2018年6月21日、Guoxin Securityは、上記の2つの事業についてSFCから是正と警告を命じ、収益を没収し、それぞれ300万元と1800万ドルの罰金を科した。

なお、上記の違反に加えて、2014年4月2日から2017年6月27日までの4年間に、不完全な統計によると、国信証券は合計18件の罰則と監督措置を受けた。

その「母」は、その「息子」を持っている必要があり、国信証券の子会社、孫会社は、多くの問題を持っています。

SFCによると、2019年2月18日、中国証券の完全子会社であるクワンシン証券(香港)ブローカー・リミテッドは、2014年11月から2015年12月までのマネーロンダリングとテロ資金供与に対する規制を遵守し、SFCによって公に非難され、1520万香港ドルの罰金を科された。

2017年5月15日、国信証券の子会社である国信先物有限責任会社(以下「国信先物」)は、部門(上海)貿易有限公司の資産運用者として、その職務を効果的に遂行できなかったとして、SFCから警告を受け、違法所得180,724.23元を没収し、540,822.69元の罰金を科した。

2016年3月28日、Guoxin Securityの発表によると、Guoxin先物は、契約に従って委託資産の投資管理を行わなかったり、製品口座のリスク識別や検査を適時かつ効果的に行わなかったりしたとして、上海証券規制委員会から是正を命じられた。

2015年11月19日、Guoxin Securityの発表によると、2015年9月28日21:00から21:35まで使用される集中取引システムは、ソフトウェア障害により完全に中断され、5分以上の取引時間に影響を与え、より大きな情報セキュリティインシデントとして識別され、SFC上海監督局から警告書が発行されました。

上記または甘源食品問題における氷山の一角、このショックは、ガンユアン食品が市場認識を得ることができるかどうか、深セン資本グループ「金証研」は、懸念を維持しています。