米国と中国のスナイパーは、通常の企業デューデリジェンス方法を適用していますが、なぜ頻繁に問題を明らかにすることができますか? 

米国に上場している中国コンセプト株にとって、スナイパーとショートの問題で株式を狙うMuddy Waters Researchは、楽しい名前ではありません。 

目前には、東方紙(AMEX:ONP)、グリーンノ(NASDAQ:RINO)、中国高速チャンネル(NASDAQ:CCME)、多元世界水道(NYSE:DGW)、Jiahan林業(TSE:TRE)、サブメディア(NASDAQ:FMCN)などが狙撃されました。

攻撃を受けた企業の株価のほとんどは急落し、グリーンノ・インターナショナルと中国高速チャンネルは市場から撤退し、マルチグローバル・ウォーターは閉鎖された。 泥水および関連する利益会社も大きな利益を得ます。

2010年6月28日にカールソン・ブロックというアメリカ人の創設者として設立されました。 カールソンは南カリフォルニア大学を卒業し、金融の副専攻で中国語を専攻し、シカゴのケント法科大学院で法学の学位を取得しました。

2005年に上海に渡り、米国法律事務所に勤務し、2008年に倉庫・物流会社を設立し、2010年にフンシュイを設立し、主に海外に上場する中国コンセプト株をショートしました。 現在、フンシュイは偽造会社の調査に精通し、多くの狙撃に成功し、中国のコンセプト株を失いました。

もちろん、泥だらけの狙撃は時々失敗します。

2011年7月初旬、フン・シュイはウェブサイトに声明を発表し、財務データに疑問を呈し、株価は34%急落した。 ショーはすぐに明らかにし、疑いが成立し、株価は「V」反転し、その後数ヶ月で記録的な高値に達しました。

全体的に、なぜ泥水ショートの成功率は非常に高いですか? 

一方、多くの中国のコンセプト株は、それ自体で多かれ少なかれモラルハザードを持っています。

同様の問題は、A株市場では当たり前の驚きですが、米国市場では、生態系のように、非常に成熟したチェックとバランスのメカニズムがあります。

「スナイパー」として、穴が開いていて、泥水はスナイパーに成功します。 ハエは、ソロスが財政・金融システムに深刻な抜け穴を持つ国を標的にしたのと同様に、シームレスな卵を刺すのではなく、客観的に、攻撃された国の金融システムの改革を促進した。

泥水もソロスも、金融の「生態系」の均衡を維持する上で重要な要素です。 

一方、フンシュイは、上場企業を攻撃する前に多くの研究を行い、狩りに備えました。 フンシュイが発表した質問報告書の中で、最も短いのは21ページ、最長は80ページでした。

長いと短いは、研究を行う必要がありますが、方法論は非常に異なっていますが、多くの「確認」、長所と短所は、トレードオフの下で「購入」評価を与える必要があり、ショートは「偽証」であり、一般的に「検索」と呼ばれる、企業の財務、経営偽造の証拠を見つける限り、「ハード傷害」は、発見されると、ショートの理由になります。 中国とアメリカの上場企業のモラルハザード問題や証券市場の監督体制については、多くの記事が深く研究されています。

泥水レポートを要約すると、調査システムの完全なセットを逆に導入し、一般的に2つの相互浸透方法に分けることができます:データへのアクセスとフィールド調査、調査の内容は、企業や関連当事者、サプライヤー、顧客、競合他社、業界の専門家などに関連しています。 

情報を参照してください

情報へのアクセスとフィールド調査の組み合わせは、会社の本当の顔を理解するために必要なレッスンです。

泥水が攻撃対象をどのように選択したかは不明であるが、予備的なデータや財務分析は、疑念を発見し、また、内部者が手がかりを提供する可能性があるが、攻撃対象を選定した後、フンシュイは上場企業の様々な公開資料を詳細に研究しなければならない。

これらの情報には、目論見書、ア年報、暫定発表、公式ウェブサイト、メディア報道などが含まれます。

例えば、マスメディアを調査する際、2005年から2011年の6年間のM&A再編事件を調査し、M&Aの時期、対象、金額などの重要な情報を抜粋し、その情報に基づいて順藤のメロンスタイルの拡張を行い、さらにM&A対象者の公式サイト、事業構造などを調べた。

理論的には、「情報要素」は単独では存在しず、必然的に他のノードと関連しています。 偽造企業のために、シームレスな嘘をコンパイルするには、関連するすべての「情報元」をすべて疎通し、良い「自白」を行う必要がありますが、これは非常に高価であるため、偽造企業は、最も明白な抜け穴を隠蔽し、幸運の心理学、他の抜け穴を気にする時間はありません。 情報の検索範囲を拡張すると、論理的に矛盾する可能性のある場所を見つけ、研究の次の段階の基礎を築くことができます。

例えば、公開情報によると、フンシュイは、メディア買収事件に関わる多くのハイレベルな図を掘り起こし、メディア買収事件の内部を解明するための重要な手がかりを提供する。

関連当事者を調査します

上場企業自体に加えて、フンシュイは関連当事者の調査を非常に重視しています。 関連当事者は、通常、上場企業を空にするための重要なプッシュです。

関連当事者には、大株主、実際の管理人、兄弟会社などが含まれますが、実際には実際の管理人に従う企業が含まれます。

グリーンノ・インターナショナルの資料を調べた結果、2008年と2009年の上場企業の所得税率は15%である必要があるが、実際の納税額はゼロである。 さらなる調査の結果、上場企業は1つのシェルのみであり、すべての資産と収益は関連当事者の名の下に、上場企業の利益は、関連当事者の「帳簿上の移動」のみであり、転記された「名目利益」に属し、実際の管理人が上場企業から320万ドルを「借りた」ことを発見し、明らかに禁止された「上場企業を空にする」行為である。 

会社のフィールド調査

会社のフィールド調査は、フォレンジックの重要なリンクです。 泥水の研究は非常に詳細であり、研究サイクルは、多くの場合、半年間、サブメディアの研究期間など、長く続きます。 調査の形式には、電話インタビュー、対面コミュニケーション、フィールド観察が含まれますが、これらに限定されません。

いわゆる「耳は虚偽であり、目は真実である」と、フィールド調査の結果は、多くの場合、予想をはるかに上回ります。 泥水は、通常、上場企業のオフィスを訪問し、彼らのトップとのインタビューを行い、会社の経営について尋ねります。 泥水は、工場環境、機械設備、在庫を観察し、労働者や工場周辺の住民と交流し、会社の実際の運営状況を理解し、工場の外で密かに工場に出入りする車両の運搬を観察し、写真や証拠を撮ることです。 泥水は、実際の調査で見た情報と、上場企業が攻撃されたソフトリブの論理的な矛盾を含む、会社によって発行された情報と比較します。 例えば、東洋の製紙業界を調査すると、泥水は工場がボロボロで、機械設備は1990年代の古い設備であり、オフィス環境は湿気があり、製紙工場の生産条件を満たしていない。 在庫が基本的に古紙の山であることを発見し、「この紙が490万ドルの価値があるなら、世界は私が思っていたよりもはるかに裕福です」と叫んだ。 "

中国の高速チャンネルを調査すると、50台以上のバスの端末広告の放送状況を調べた結果、運転手はDVD番組を放送するのが大好きで、高速チャンネルは端末のコントロールが弱い。

多元的なユニバーサル水道の調査では、オフィスの1つが虚偽であり、従業員が「大人のホスティング」と呼ぶものなしで働いているのを見ました。 

仕入先を調査します

会社の実際の経営状況を理解するために、フンシュイは上場企業のサプライヤーを調査し、上場企業のデータの真正性を確認します。

同時に、サプライヤーのオフィス環境、サプライヤーの生産能力、販売量、販売価格などの運用データにも注目し、上場企業の公開情報との比較基準として、上場企業の上場企業に対するサプライヤーの評価に重点を寄せ、サプライヤーが公開情報に準拠した取引を行う能力があるかどうかを判断します。

泥水は、サプライヤーに電話し、状況を理解するために顧客を装っています。 例えば、東洋の製紙業界を調査すると、すべてのサプライヤーの生産能力の合和は、東洋の紙の購入よりもはるかに少ないです。 Jiahan林業を調査すると、サプライヤーと顧客は、自己販売と体内循環のトリックを行う同じ会社である必要があります。

中国の高速チャンネルを調査すると、上場企業は独自のハードウェア駆動システムを持っていると主張しているが、中国の高速チャンネルのサプライヤーはアリババのウェブサイトで同じ製品を公に販売している。

従来のサプライヤーに加えて、監査や法的助言サービスを上場企業に提供する会計士や法律事務所などの機関も調査対象となっています。

多元的な世界の水を調査する際、フン・シュイは会計事務所に元の監査報告書を調べ、上場企業が監査報告書を改ざんし、収益を少なくとも100倍に誇張した。

調査の顧客

泥水は、顧客の研究に特に注意を払っています。

調査には、インターネット調査、電話問い合わせ、フィールドインタビューなど、情報へのアクセスやフィールド調査も含まれます。 泥水は、顧客の実際の購入量、購入価格、および上場企業とその製品に対する顧客の評価を検証します。

中国高速チャンネル、グリーンノインターナショナルが主張する顧客関係の一部は存在しないが、多元的なグローバル水顧客(ディーラー)データは純粋に虚偽であり、いわゆる80以上のディーラーの電話はほとんど通じず、会社を通り、多元的な世界水について聞いたことがない。 下流の顧客の実際の購買量を確認すると、上場企業の公開情報の真正性をより適切に反映できます。

東洋の紙産業を例にとると、電話通信と顧客ウェブサイトを通じて開示された経営情報は、各顧客による東洋紙産業の実際の購入量を1つずつチェックし、最終的に東洋の紙産業の虚栄心の増加を判断します。 虚偽の増加の方法は、実際には非常に単純です, すなわち、偽の契約を作成し、偽の請求書を開きます, これはまた、国内上場企業が偽造する一般的な方法です. 上場企業の顧客評価は、上場企業の経営能力を評価するための重要な指標です。 グリーンノ・インターナショナルの顧客は、業界の中小企業と呼ばれる悪い評価をし、その脱硫技術は、科学研究ユニットによって提供され、ユニークではなく、より高度ではなく、脱硫効果が低く、運用コストが高く、その製品は、彼らが主張するほど明るい未来ではありません。

競合他社に耳を傾ける 

フンシュイは、上場企業の価値を判断するために、競合他社の経営・財務状況を参考にし、特に上場企業に対する競合他社の評価調査に耳を傾け、上場企業の1つの言葉にとどまらず、業界全体の状況を理解するのに役立ちます。

東洋の製紙業界を調査する際、フンシュイは、ライバルのモーニングペーパー、サンペーパー、シャオロン、ホアタイ紙と東洋の製紙工場の写真を比較し、東洋の紙は1つのワークショップしかカウントしないことを発見しました。 東洋の紙と競合他社の販売価格と粗利を比較すると、東洋の紙の粗利は不可能な水準に達し、収益性は業界から大きな逸脱である。

グリーンノ・インターナショナルと中国の高速チャンネルを調査すると、彼らは皆、業界で非常に知名度の高い競争相手がいると主張したが、競合他社にインタビューすると、競合他社は彼らの存在を知らなかった。

業界の専門家に相談してください

情報へのアクセスとフィールド調査の2つのフェーズでは、泥水には必殺技があります - 業界の専門家に相談してください。

いわゆる「噂は、技術業界が専門である」、業界の専門家に相談することは、業界の理解を深めるのに役立ちます。 業界の特性、通常の粗利、生産設備の市場価格の特定のモデルは、業界の専門家からより効率的で信頼性の高い情報を取得します。

銀広夏が調査されたように、平均的な人は、その生産プロセスの真偽を決定するのは難しいですが、専門家は、このことをよく知っています。 フンシュイは、Jiahan林業の調査中に税務専門家に相談し、東洋の製紙業界を調査する際に機械の専門家に相談し、メディア専門家を調査する際にメディア専門家に相談し、グリーンノインターナショナルを調査する際に脱硫技術の専門家に相談し、多元的な世界水問題を調査する際に製造専門家に相談し、専門家の発言を引用することは、常に自分の判断よりも説得力があり、これはまた、専門家に相談する喜びの理由の1つです。 

会社の価値を再評価します

調査プロセス全体を通じて、泥水は、多くの場合、実際の研究の結果に基づいて会社の価値を評価します。

東洋の製紙業界は、在庫の価値を大まかに再評価し、工場の写真とDVを撮影する場合、機械工学の専門家に機械設備の実際の価値を評価し、工場の入り口の車両数と積載量を観察し、会社の実際の業務量を評価します。

また、サプライヤー、顧客、競合他社、業界の専門家から提供された情報を使用して業界全体の状況を判断し、関連するデータに基づいて上場企業の実際のビジネス状況を推定するのも得意です。 価値再評価は、非常に正確である可能性は低いですが、大まかに計算され、非常に参考になります。 ショートの目的を達成するために、上場企業を狙撃する際には、資産価値を悪意を持って過小評価する可能性を排除しませんが、研究方法に関しては、確かに参考になるものがあります。 

泥水調査の方法論は、通常のデューデリジェンスであり、方法論に大きな革新はなく、複雑な評価モデルを使用して企業の価値を判断することはほとんどありません。調査の成果は、オフィスでのデータ処理よりもはるかに大きいです。

実装レベルでは、彼らは非常に慎重に作業し、時には、上場企業の信頼を欺く見通しを偽装するなど、実際の情報を得るためにいくつかの「投機的」な方法を使用します。 非常に多くのケースは、基本的に、シェル会社の設立、偽の契約、偽の請求書の発行など、中国のコンセプト株の偽造のいくつかのルールを要約し、資産と利益を増やし、上場企業を空にする機会を提供します。

これらは、泥水の焦点となり、また、彼らのフォレンジックのための重要な基礎となっています。

調査対象を包括的にカバーする泥水調査システムは、過去を徹底的に欺きたい場合は、すべての関連側面を体系的に計画する必要があり、これは、すべての顧客、サプライヤー、および産業、商業、税務、税関、その他の政府部門を囲むだけでなく、すべての顧客やサプライヤーとの良好な自白を含む、体系的な計画を行う必要があります。 このような偽造は、非常に高価であり、実際の会社でお金を稼ぐよりも簡単ではありません

ソース:インターネット 

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